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「下降三法」重磅!公募基金战略配售科创板第一单来了!两家基金“首吃螃蟹”

来源:下降三法 浏览:45次 时间:2019-07-09

  昨日晚间,中国通号等9家科创板企业发行定价新鲜出炉。

  在中国通号的战略配售名单中,华夏基金旗下华夏3年封闭运作战略配置基金、博时基金旗下博时科创主题3年封闭运作基金分别获配到6925.8万元新股,这也公募基金首次参与并进入科创板企业战略配售的第一单。

  除了公募基金之外,险资机构、证券公司子公司以及国资平台下属资管公司等投资机构都成功取得了中国通号战略配售的获配资格。根据发行公告显示,中国通号战略配售金额总计31.59亿元。

  除了公募产品入围战略配售名单之外,此次9家批量发行的科创板企业的高定价也成为市场焦点,其中中微公司170倍发行市盈率也引发了一波讨论。

  公募基金首现战略配售名单,中国通号机构投资者众多

  作为科创板的首家央企,募资量庞大的中国通号成为众多投资机构关注的重点。

  7月8日晚间,中国通号等9家科创板企业发行定价确定。在中介机构公布的中国通号获配资格名单中,博时科创主题3年封闭灵活配售混合型基金、华夏3年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金正式入围。而这也是公募基金首次出现在科创板企业的战略配售名单之中。

  而在中国通号的发行公告中提及的战略配售获配结果看,上述两只公募基金产品最终也成功获配到了战略配售发行的新股。公告显示,博时基金、华夏基金两只产品承诺认购1亿元、最终获配6925.81万元,获配数量均为1183.9万股,限售期限为12个月。

  公开资料显示,博时科创主题3年封闭灵活配置混合型基金是在6月份最新获批成立,募集规模接近10亿,此次中国通号的获配新股规模已经占据这只科创主题基金的7%投资比例。而另一只获配的华夏3年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金(LOF)则是去年7月发行成立的公募战略配售基金,今年6月底规模为119亿元,中国通号战略配售股份初始投资市值占其净值的约0.58%。

  实际上,此次中国通号的战略配售名单可谓“豪华阵容”。除了公募基金之外,保险公司、证券公司子公司等其他投资机构也出现在了中国通号此次的战略配售名单之中。其中不乏中国人寿、新华保险、五矿资本、中银金融、上海国际等大型机构的身影。同时,中国铁路投资、山东铁路发展基金、湖南轨交公司、四川成渝高速公路等产业资本及上市公司也成为战略配售的机构投资者。

  据上述发行公告显示,此次战略配售的投资机构共计28名,获配新股数量共计5.4亿股,全部战略配售机构获配金额达31.59亿元。

  中国通号融资量巨大,公募基金参与机会出现

  为什么前几次并未见到公募基金产品的身影,而此次却同时有两家可以入围科创板新股战略配售,并成为公募基金参与科创板战略配售的第一单?

  首先,还是和中国通号的募资规模有关。这也意味着盘子大了,更多的投资机构也会更有机会参与了。公开资料显示,此次中国通号科创板公开发行新股共计18亿股,发行价格确定为5.85元/股,募集资金为105亿元。招股书显示,此次募集资金的项目主要用于先进及智能技术研发项目,其中25亿元投入先进及智能制造基地项目,3亿元投入信息化建设项目,还有31亿元用于补充流动资金。超百亿的募资规模,也让中国通号被市场成为科创板的“压舱石”,同时也吸引了一众大型机构的参与。

  对于公募基金等大型机构而言,参与科创板企业新股的战略配售存在一定的限制条件。根据上交所的规定,允许首次公开发行股票数量在1亿股以上的发行人进行战略配售;不足1亿股、战略投资者获得配售股票总量不超过首次公开发行股票数量20%的,也可以进行战略配售。这也意味着发行规模比较大的科创板企业,才会出现类似中国通号这样“明星云集”的战略配售情况,公募基金的科创板战略配售基金才有机会真正参与到其中。

  与此同时,科创板战略配售的长期战略投资和对企业的长期支持也成为机构是否能够入围战略配售名单的关键因素。据悉,科创板企业寻找战略配售的投资者,多数需要有长期投资意愿、并能够和发行企业在经营业务上有长期战略合作关系的,才具备战略配售的优势。

  从此次中国通号的战略配售的名单中也不难看到,多数成功获配的机构均何企业有着长期的业务关联。除了中投证券是参与跟投的保荐机构相关子公司之外,中国通号已经和18家战略投资者签署了《战略合作备忘录》。比如,山东铁路发展基金支持中国通号在山东省高铁建设展开合作、湖南轨交控股和中国通号共同落地湖南轨道交通项目的投资、四川成渝高速公路公司帮助中国通号实现相关产业在西部地区的整合等等。

  据某大型公募基金公司一位基金经理透露,战略配售的过程本身也是投资机构和科创板企业之间互相选择的过程。在对科创板企业的调研中,部分质地较好的公司,对一些有着产业资源或者非常长期的资金更加看好。而相对来说,公募基金更多处于财务投资的角色,部分能够引入战略投资的企业,公募基金一定会积极参与到其中。

  170倍发行率引发讨论,科创板最大批量发行

  除了此次公募基金首次入围科创板企业的战略配售名单之外,此次科创板企业家九家企业共同确定发行价,也被称为最大批量的科创板发行。

  而这批科创板企业的发行价和市盈率的突出,也引发了市场的热议。和此前确定的科创板发行一样,这一轮9家的估值水平都不低,多数超过了主板、创业板等新股上市23倍市盈率的要求。尤其是中微公司发行市盈率更是高达170.8倍,引发市场的一波热烈讨论。

  根据发行公告显示,中微公司最终发行价格为29.01元/股。对应扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算的市盈率为170.75倍,高居已公布发行价的科创板企业之首。

  对于如此之高的市盈率,机构人士却认为“并不需要惊讶”。据券商人士分析,科创板企业本身质地较好,部分公司的高估值也体现了政策和产业发展预期带来的溢价。科创板的估值主要还是看成长性,静态的市盈率实际上意义并不大。对于投资机构而言,科创板企业的估值方法需要切换成新的估值模式,而不是用传统的估值思维来看待。

  和同行业的上市公司相比,中微公司的市盈率实际低于可比公司北方华创(407倍)、长川科技(189倍)与至纯科技(181倍),其市销率9.47倍,与可比公司北方华创(9.35倍)水平相当,且低于可比公司长川科技(24.5倍)。

  多数机构认为,中微公司高估值背后有较好的成长性作为支撑,由于公司有较高的技术壁垒,其估值属于合理范围。太平洋证券的电子团队分析称,假如给予中微公司估值100亿元,2018年的潜在PE仅31倍,2019年的潜在PE仅22倍。而若给予中微公司估值140亿元,2019年的潜在PE也仅30倍,对应公司的高技术壁垒,也算是合理估值。

  据了解,目前9家科创板企业的发行价格基本符合机构建议的估值区间,符合市场预期。分析人士指出,虽然按照监管要求披露的静态市盈率指标较高,但投资者需要动态市盈率、市销率、企业价值倍数等多个指标来对科创板企业进行新股定价和估值。

  “对于投资机构而言,科创板企业的估值也正在冲击传统的估值研究模式,如何将科创企业的成长性进行准确的评估,实际背后也考验着投资机构和投资者的研究能力和投资能力。未来,我们可能越来越不会使用一个指标去分析科创板企业,新的适应科创板的估值模型很快会出来。”一位中型基金公司投资人士指出。

(文章来源:中国基金报)

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